Опционы пут и колл: что это?

Налог на добавленную стоимость

Согласно подпункту «ж» пункта 1 статьи 5 Закона Российской Федерации от 6 декабря 1991 года N 1992-1 «О налоге на добавленную стоимость» <*> от НДС освобождаются операции, связанные с обращением ценных бумаг (акций, облигаций, сертификатов, векселей и других), за исключением брокерских и иных посреднических услуг. Несмотря на то, что перечень ценных бумаг является открытым, опцион (не характеризуясь ценной бумагой на законодательном уровне) не может входить в него по причинам, указанным выше. Следует отметить, что многие представители государственных налоговых органов также не признают опцион ценной бумагой.

<*> Ведомости Съезда народных депутатов и Верховного Совета Российской Федерации. 1991. N 52. Ст. 1871, 1873.

Ключевые принципы торговли акциями

Прежде чем анализировать опционную торговлю, мы должны понять, как трейдеры, торгующие акциями, зарабатывают деньги в среднесрочной перспективе

Это важно, поскольку опционы — это деривативы (производные инструменты), и их цена зависит от движения цены базового актива

Биржевые трейдеры стремятся купить дешево и продать дорого. Проще говоря, трейдер заинтересован в том, чтобы купить акцию за 5$ и продать по 15$. Это, как известно, базовый принцип, благодаря которому трейдеры извлекают прибыль из роста цен.

Большинство начинающих трейдеров ожидают, что каждая их сделка «выстрелит» (рисунок 1), и они, открывая позицию, рассчитывают, что это именно та позиция, благодаря которой они смогут обеспечивать свои семьи до конца жизни.

Рисунок 1. Дневной график Apple. Идеальная ситуация для быков

Иногда трейдеры продолжают удерживать акции, даже если цена стремительно падает. Цена же акций растет далеко не всегда, и курс акций может как укрепляться, так и снижаться. Несмотря на это большинство трейдеров удерживают убыточные позиции, даже когда в этом нет смысла, и цена катастрофически снижается.

До внесения поправок

Когда я задал в СПС «Консультант Плюс» поиск по слову «опцион», то первым делом нашел Письмо Госкомитета РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур (сокращенно — ГКАП РФ), Комиссии по товарным биржам от 30.07.1996 г. № 16-151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках». В нем указано, что:

Иными словами, опцион дает возможность передать права и обязанности на имущество в будущем. Формально это Письмо еще действует, его никто не отменял, но поскольку оно составлено на основе недействующего законодательства, ищем дальше.

В ч. 4 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ упоминается понятие «опцион эмитента». Это:

Если кратко — ценная бумага, дающая своему владельцу право на покупку акций.

При дальнейшем поиске находим и понятие «опционный договор». О нем говорится в Указании ЦБ РФ от 16.02.2015 г. № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов». Указание совсем свежее. Привожу сокращенное определение.

Разложив это громоздкое определение на составляющие понимаем, что опционный договор закрепляет какую-то определенную обязанность одной стороны что-то сделать в будущем по требованию другой стороны.

Все это можно найти быстро. Если начать копать глубже, изучить несколько статей, посвященных опционам, можем узнать, что в некоторых законах используется похожая схема, но опционом или опционным договором она прямо не называется.

Например, статьей 32.1 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ предусмотрена возможность заключать акционерное соглашение — договор об использовании своих прав, удостоверенных акциями или об осуществлении прав на сами акции. Такое соглашение дает возможность акционерам определенным образом выстроить взаимоотношения друг с другом. Например, акционеры могут договориться голосовать определенным образом на общем собрании акционеров.

Но в рамках рассматриваемой темы нам будет интересно положение ст. 32.1, предоставляющее возможность предусмотреть обязанность сторон соглашения приобретать или отчуждать акции по заранее определенной цене и (или) при наступлении определенных обстоятельств.

Аналогичную возможность, но только в отношении доли в уставном капитале, предоставляет и п. 3 ст. 8 Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ. Такое положение можно предусмотреть в договоре об осуществлении прав участников общества.

С 1 сентября 2014 года о возможности заключать такие договоры и включать в них рассмотренные условия в отношении акций и долей есть в ГК РФ. Конечно же я имею в виду корпоративные договоры.

Все три закона не называют это опционом, но суть одна и та же. В договор включается условие об обязанности произвести в будущем определенное действие. В случае с акциями или долями — приобрести или продать их по определенной цене и (или) при наступлении обстоятельств, указанных в договоре.

Наконец, лесное законодательство содержит конструкцию, подобную опциону. Речь идет о ч. 1 ст. 77 Лесного кодекса РФ. По результатам аукциона по продаже прав заключение договора купли-продажи лесных насаждений его победитель:

• может сам заключить такой договор;
• может договор не заключить, при этом он лишается задатка и по истечении определенного срока право на заключение договора у победителя прекращается и переходит другому лицу, занявшему на аукционе второе место;
• может продать право на заключение договора любому желающему.

О чем речь? О том же самом — возможности что-то сделать или чего-то требовать.

Несмотря на отсутствие прямого законодательного регулирования опционные соглашения уже вошли в российскую практику. Такое стало возможным благодаря принципу свободы договора, закрепленному в ст. 421 ГК РФ. Опционное соглашение в то время являлось непоименованным гражданско-правовым договором.

Опцион, в самом общем виде, дает владельцу право требовать осуществления какого-либо заранее предусмотренного действия (например, передачи имущества), контрагент же обязан такое действие произвести по первому требованию.

Основная суть — опцион дает право на получение чего-либо в будущем.

С 1 июня 2015 года ситуация меняется — в ГК РФ вводятся две новые статьи об опционе на заключение договора (ст. 429.2) и опционном договоре (429.3). Между ними есть как сходства, так и различия.

Опционные сделки: примеры

Инвестор 29 марта занял длинную позицию по европейскому опциону колл (длинный колл, левый верхний рисунок) с базисным активом в 1 акцию Apple. Дата экспирации – 1 мая. Размер премии составляет 5 долларов. Цена исполнения контракта – 200 $, цена акции на спот рынке – 190 $. Таким образом, инвестор получил опцион «вне денег» с заложенным в нём убытком в 10 долларов. Но он ждет роста цены.

По состоянию на 8 апреля цена акции поднялась и достигла 200 $, из-за чего опцион инвестора перешел в категорию «возле денег». 23 апреля цена акции снова выросла, составив 207 $, что компенсировало инвестору премию и дало теоретическую прибыль, равную 207-200-5=2 доллара. Таким образом, опцион перешел в категорию «в деньгах».

По состоянию на 1 мая цена 1 акции составила 210 $. Инвестор исполнил опцион, купив акцию у подписчика за цену исполнения в 200 $, после чего продал её на спот рынке за 210 $. За вычетом премии в 5 $, доход держателя составил 210-200-5=5 долларов.

Другой пример. Трейдер 1 мая открыл короткую позицию по европейскому опциону колл (короткий колл, верхний правый рисунок) с базисным активом в 1 акцию Apple. Дата экспирации – 31 мая, размер полученной премии – 5 долларов. Цена страйк, по которой при исполнении контракта трейдер должен будет продать акцию – 210 долларов. Напомним, что продажа связана с обязательством выполнения контракта.

Цена спот также равна 210 долларов, категория опциона – «возле денег». Трейдер ждет падения цены актива, чтобы получить премию. На дату экспирации цена бумаг Apple упала до 175 долларов. Контрагент с длинной позицией отказался от исполнения контракта из-за убыточности и прибыль трейдера оказалась равна полученной премии в 5 долларов.

Рассмотрим обратную ситуацию. Трейдер 1 мая занял короткую позицию по опциону пут (короткий пут, правый нижний рисунок) с теми же условиями: спот цена равна страйку и составляет 210 $, размер премии равен 5 $. Он ждет роста цены актива, чтобы получить прибыль в виде премии. На дату экспирации акции Apple стоили 175 $, и контрагент, занявший длинную позицию, изъявил желание исполнить опцион. Из-за этого трейдер вынужден купить у него акцию за 210 $, что на 35 $ выше рынка. С учётом полученной премии в 5 $, убыток трейдера составил 175 – 210 + 5 = –30 долларов.

Из этого можно сделать важный вывод: убытки покупателя опциона ограничены размером премии, а прибыль не ограничена ничем. Для продавца ситуация обратная – его максимальная прибыль это размер премии, в то время как возможные убытки никак не ограничиваются.

Для закрытия сделки по опционам можно просто дождаться срока экспирации, когда контракт закроется автоматически. Либо – в случае американского опциона – есть также возможность закрыть контракт в произвольную дату. Делается это, как и у фьючерсов, с помощью компенсационной сделки: для длинного кола это будет короткий кол, а для длинного пута, соответственно, короткий пут.

Суть опционов на примере

Для наилучшего понимания что такое опцион и в чем их суть, приведу простой пример. Допустим вы собрались в отпуск в Испанию с близкими через полгода. Перелет и гостиница стоят 3000 евро, кроме этого вы собираетесь там потратить еще 2000 евро. Доход вы получаете в рублях и на текущий день у вас нет 5000 евро для путешествия, поэтому вам надо обменять рубли на евро перед поездкой. На текущий момент курс евро составляет 71 рубль, однако, спустя полгода и непосредственно за 1 день перед вашим запланированным отпуском курс евро подскочил и  составил уже 85 рублей, то есть вам вместо запланированных 71*5000 = 355 000 рублей, требуется 85*5000 = 425 000. К сожалению, у вас не оказалось лишних 70 000 рублей и вам пришлось отложить свое путешествие, что огорчило вас и близких.

Однако, всего этого можно было избежать если бы вы застраховали свою запланированную поездку в Испанию с помощью опциона. Если бы вы купили опцион колл на курс евро рубль, в момент когда запланировали свой тур, то вам бы не пришлось покупать евро по курсу 85 рублей. Другими словами используя опцион вы смогли бы обменять евро непосредственно перед поездкой по курсу 71 рубль за евро. В этом и состоит вся прелесть опционов.

Разбираемся в терминологии

Заработок на различных опционах сопряжен с использованием специфической терминологии. Разберем самые ходовые понятия:

• Колл – это контракт, покупатель которого может в будущем приобрести базовый актив (БА) по фиксированной ранее цене. Не имеет значения, какой будет стоимость БА при экспирации.
• Пут – его покупатель получает право продать БА по заранее оговоренной цене. Вторая сторона не имеет возможности отказаться от покупки базового актива.
• Страйк – стоимость БА, по которой при экспирации может быть куплен или продан актив. В доске опционов для каждого есть целая серия страйков. В зависимости от них меняется стоимость контракта и вероятность получения дохода.
• Объем – размер позиции, измеряется в количестве контрактов.
• Open Interest – показывает число открытых контрактов. В момент «входа» новых игроков заключаются сделки между продавцами и покупателями, при этом OI растет. В зависимости от дальнейших действий он может как падать, так и расти.

Продавец (подписчик)	Покупатель	Open Interest	Направление
Новый	Новый	+1 + 1 = 2	OI растет
Новый	Текущий покупатель вышел из рынка (продал)	+1 — 1 = 0	OI остается прежним
Бывший подписчик покупает и выходит из рынка	Новый	-1 + 1 = 0	OI не меняется
Выход	Выход	-1 — 1 = -2	Open Interest снижается

• Уровни проторговки – возле них силы продавцов и покупателей на время уравниваются. График движется в узком ценовом диапазоне, слом проторговки указывает на более вероятное направление движения в будущем. На этом явлении построены некоторые системы торговли. Подробнее о методах трейдинга я расскажу позже в посте про анализ и стратегии опционов.
• Премия – сумма, уплачиваемая продавцу при покупке опционного контракта. Это своего рода плата за риск, что держатель права не воспользуется им в будущем и не приобретет БА у подписчика. Премия остается у продавца даже если покупатель не реализует возможность покупки базового актива. В случае с маржируемыми контрактами подписчик не получает премию на счет сразу, вместо этого у обоих участников сделки блокируется сумма, равная гарантийному обеспечению.
• Дата экспирации – время, когда между сторонами происходит взаимозачет. Если предусмотрена реальная поставка БА, покупатель может реализовать право на его покупку. Чаще все ограничивается корректировкой балансов счетов подписчика и покупателя опционного контракта. В спецификации указывается день экспирации, процесс происходит с 18:45 до 19:05 МСК, этот промежуток отведен под вечерний клиринг (он расширен на 5 минут в дни экспирации).

Есть и другие «узкие» термины, использующиеся при работе с этими инструментами. Уже очень скоро я опубликую статью о том, как торговать опционами и в рамках неё дам пояснение ряду выражений, применяющихся непосредственно в трейдинге.

Упрощённая классификация опционов

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

Опцион — это контракт, дающий право его покупателю совершить сделку с активом по оговоренной цене (цене исполнения) до истечения определённого срока. Здесь требуется кратко пояснить некоторые термины, которые используются при работе с опционами.

• Базовый (или базисный) — актив, являющийся предметом опциона;
• Страйк (или цена исполнения) — цена базового актива, по которой исполняется опцион;
• Спот – цена базового актива на момент исполнения опциона;
• Премия опциона – цена, которую покупатель опциона уплачивает продавцу;
• Дата экспирации — дата, до которой действует опцион.

Прежде всего, опционы делятся на 2 основные категории: биржевые и внебиржевые. Биржевой опцион — стандартный инструмент, обращающийся на бирже. Все спецификации биржевого опциона устанавливаются биржей, а за продавцом и покупателем закреплено лишь право устанавливать премию. Внебиржевые опционы — произвольные контракты, все условия которых устанавливаются между продавцом и покупателем. В этой статье мы будем рассматривать биржевые опционы. По статистике лишь в 10% случаев покупка биржевого опциона завершается сделкой с базовым активом. Это происходит по причине того, что опцион является самостоятельным инструментом и его доходность может быть выше, чем доходность базового актива.

По направленности сделки с базовым активом различают опционы колл и пут:

Таким образом, у покупателей опционов есть только права, а у продавцов — только обязанности. Наглядно эти различия можно представить в виде схемы:

В зависимости от сроков исполнения, различают 3 вида опционов:

• Американский;
• Европейский;
• Бермудский.

Американский опцион можно исполнить до экспирации в любой день, европейский – только в последний день. Бермудский опцион занимает промежуточное положение между ними и имеет определённые дни недели, в которые возможно его исполнение. Серьёзным преимуществом американского опциона является его гибкость. Цена актива непрерывно изменяется и поэтому исполнение опциона может оказаться актуальным до срока экспирации.

Соответственно, в этом случае может вырасти и премия опциона, а покупатель может зафиксировать прибыль путём его продажи. Другой вариант – требование к продавцу опциона о его досрочном исполнении, которое продавец обязан удовлетворить. Европейский опцион это не допускает, но у него и премия зачастую ниже. Особое положение занимает азиатский опцион. От остальных он отличается тем, что цена страйк не известна до самого момента исполнения. Заранее оговаривается только способ её определения. Это может быть:

• Максимальное значение спот в течение периода до экспирации;
• Минимальное значение спот в течение периода до экспирации;
• Среднее значение спот, вычисляемое по различным алгоритмам.

Премия по азиатским опционам ниже, чем по остальным разновидностям. Это может быть удобно для начинающих инвесторов, но не для профессионалов, поскольку сильно усложняет стратегии торговли опционами. С точки зрения природы актива, различают опционы:

• Валютный;
• Товарный;
• Фондовый (на акции);
• На биржевой индекс;
• На процентную ставку (кэпы, флоры, коллары);
• На наличные товары (ценные бумаги с фиксированной доходностью);
• На фьючерс.

Отличие между ними заключается в том, что опцион эмитента закрепляет право на конвертацию в акции, а варрант — на покупку акций. В российском законодательстве положение об опционе эмитента прописано в законе «О рынке ценных бумаг», однако, на практике применяется довольно редко.

Некоторые новички, изучающие фондовый рынок, путают понятия опциона и фьючерса. Действительно, между этими понятиями есть кое-что общее. Фьючерсом называется контракт на поставку базового актива к определённому сроку в будущем по определённой цене. Существуют поставочные (с поставкой актива) и беспоставочные (производятся только расчёты между сторонами) фьючерсы. Главным отличием между фьючерсом и опционом является то, что фьючерс это обязательство совершить сделку, в то время как опцион только право.

ВОЗМОЖНЫЕ РИСКИ ПРИ ВЫПУСКЕ ОПЦИОНОВ

При осуществлении программы, связанной с выпуском опциона, основной риск — это отсутствие законодательного определения опциона и его основных признаков и характеристик, а также риск неоднозначной трактовки различными государственными регулирующими органами понятия опциона, механизма его действия и применимого законодательства к нему. Кроме того, открытым остается вопрос, как трактовать применимое к опционам налоговое законодательство, но это в большей мере зависит от налоговых органов. При отсутствии законодательства об опционах есть риск, что право, которое закрепляет опцион, останется нереализуемым (или никоим образом не обеспеченным), и тогда инвесторы смогут отказаться от приобретения опционов даже на очень привлекательные базисные активы. Более того, на нерегулируемых рынках (биржевом или внебиржевом) опционов возможны многочисленные злоупотребления.

Существует и еще один довольно серьезный риск, возникающий как результат недостаточной законодательной характеристики, — возможность неправильного толкования опциона и применения его в различных отраслях права. Наиболее яркий пример — толкование опциона применительно к уголовно — правовым и административно — правовым отношениям

Так, в связи с развитием российского фондового рынка и экономики в целом новый Уголовный кодекс Российской Федерации от 13 июня 1996 года N 63-ФЗ уделил внимание таким разновидностям преступлений в сфере экономической деятельности, как злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии) (статья 185) и изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг (статья 186). Например, в случае внесения в проспект эмиссии опционных свидетельств заведомо недостоверной информации или при изготовлении поддельных ценных бумаг возникает вопрос о том, является ли опционное свидетельство ценной бумагой или нет

От решения этого вопроса будет зависеть возможность квалификации совершенных деяний по статье 185 или 186 Уголовного кодекса. Несмотря на то, что аргументов достаточно как «за», так и «против», вряд ли можно с полной уверенностью ответить на него. Кроме того, возникает и вопрос об отнесении опционного свидетельства к имуществу и распространению на него иных составов преступлений, предусмотренных Уголовных кодексом.

<*> СЗ РФ. 1996. N 25. Ст. 2954.

Применительно к административно — правовым отношениям возникает та же проблема. Например, Закон города Москвы от 11 июня 1997 года «Об административной ответственности за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг» <*> устанавливает административную ответственность таких юридических лиц, как профессиональные участники рынка ценных бумаг, эмитенты ценных бумаг и инвесторы, за правонарушения на рынке ценных бумаг. Среди видов нарушений в сфере рынка ценных бумаг Законом предусмотрено нарушение эмитентом порядка эмиссии ценных бумаг, нарушение правил ведения реестра владельцев ценных бумаг, совершение сделок с ценными бумагами с нарушением требований законодательства Российской Федерации. Ясно, что применение ответственности за указанные и иные виды правонарушений возможно только при совершении противоправного деяния в области ценных бумаг и с ценными бумагами. Возможно ли привлечение к ответственности, например, за совершение какой-либо сделки с опционом по данному Закону?

<*> Рынок ценных бумаг. 1997. N 16(103). С. 73.

В этой связи возникает уже иная проблема — нерешенные вопросы при применении уголовно — правовых и административно — правовых норм оказывают негативное воздействие на права, законные интересы граждан и организаций, а также гарантии их осуществления.

Развитие российского фондового рынка связано с использованием на нем новых перспективных финансовых инструментов, таких как производные ценные бумаги. Прежде всего это подтолкнет к новым инвестициям в российские компании. Однако на сегодняшний день рынок опционов в Российской Федерации законодательно не урегулирован, что вызывает или может вызвать у инвесторов многочисленные споры о применимости имеющегося законодательства о ценных бумагах к опционам

При этом даже неважно, насколько российский опцион будет соответствовать опциону, обращающемуся на зарубежных рынках. Главное, чтобы он в полной мере соответствовал требованиям и потребностям развивающегося российского рынка

Налоговые льготы: еще один важный компонент

Важно понимать, что в то время как большинство компаний не записывали какие – либо расходы по их опционным грантам, они были получать удобную пользу от своих деклараций о доходах в виде ценных налоговых вычетов. Когда сотрудники использовали свои опционы, внутренняя стоимость (рыночная цена минус цена гранта) на момент исполнения была заявлена ​​как налоговый вычет компании

Эти налоговые вычеты отражались как операционный денежный поток; эти вычеты по-прежнему будут разрешены, но теперь они будут учитываться как поток денежных средств от финансирования, а не как поток денежных средств от операционной деятельности. Это должно насторожить инвесторов; У многих компаний снизится не только прибыль на акцию по GAAP, но и операционный денежный поток. Насколько? Как и в приведенных выше примерах доходов, одни компании пострадают больше, чем другие. В целом, S&P показало бы снижение операционного денежного потока на 4% в 2004 году, но результаты искажены, как наглядно демонстрируют приведенные ниже примеры:

Рисунок 4

Как видно из приведенных выше списков, компании, акции которых значительно выросли в цене за указанный период, получили налоговую прибыль выше среднего, поскольку внутренняя стоимость опционов на момент истечения срока была выше, чем ожидалось в исходных оценках компании. Когда это преимущество упразднено, для многих компаний изменится еще один фундаментальный показатель инвестирования.

Как купить опцион физическому лицу — пошаговая инструкция

Шаг 1. Регистрация на сайте брокера

Чтобы стать владельцем опционов необходим доступ в секцию срочного рынка Московской биржи. Физическим лицам доступ на торги есть только через брокеров.

Я рекомендую работать со следующими брокерскими компаниями:

В приложении Сбербанка нету доступа к торговле опционами.

При регистрации потребуется скан паспорта, ИНН, СНИЛС.

Шаг 2. Открытие брокерского счёта

Для открытия брокерского счёта в личном кабинете нажмите на ссылку «Открыть новый договор»:

Выбираете тип брокерского счёта:

Можно открыть очень выгодный счёт ИИС, который позволяет получать налоговые вычеты с суммы пополнения. Однако на данный момент на нём пока нет возможности торговли опционами. Более подробно можно почитать в статьях:

На ИИС нет доступа к торговле опционами.

Шаг 4. Совершение торговых операций с опционами

Как только на счёте появились средства, можно выставлять заявки. Брокер предоставит доступ к торговым терминалам.

Шаг покупки опциона обычно 25 (2.5%): .., 95.00, 97.50, 100.00, 102.50, 105.00, …

Как осуществить поставку актива по опциону раньше времени? Для этого нужно позвонить брокеру и сказать об этом.

Помимо покупки опциона, его можно продавать. В этом случае инвестор берёт на себя обязательство исполнить его, если опцион будет в деньгах.

Продажа опционов Put дешевле текущей цены используется как один из способов купить акцию по какой-то фиксированной цене ниже, получив за это премию (около 1-3%).

Торговля опционами и возможные состояния контрактов

При торговле все сделки условно можно разделить на «открывающие» и те, которыми ликвидируются текущие позиции. Трейдеры чаще всего работают с американскими опционами и досрочно фиксируют результат при движении цены БА в благоприятном направлении.

Вход в рынок	Ликвидация позиций
Возникающие обязательства	Возникающие обязательства
	Покупатель	Продавец		Покупатель	Продавец
Call	Право приобретения БА	Обязанность продать БА	Call	Ликвидация обязательства продать БА	Ликвидация права покупки БА
Put	Право на продажу БА	Обязанность купить БА	Put	Ликвидация обязательства купить БА	Ликвидация права продажи БА

В зависимости от положения цены относительно страйка, сделка может находиться в нескольких состояниях:

• В деньгах. Для Call контрактов цена исполнения должна быть выше страйка, для Put – ниже. Держателю права покупки (Колл) или продажи (Пут) БА выгоднее исполнить контракт.
• Вне денег. Для Колл контрактов цена БА ниже страйка, для Пут – выше, исполнять его невыгодно. При таком сценарии возникает убыток, но он не выходит за пределы премии.
• Около денег. Стоимость БА находится примерно в районе страйка и спрогнозировать, каким будет исход, невозможно.
• Глубоко в деньгах. Аналог первого пункта этого списка, но цена БА настолько далеко ушла от страйка в прибыльном направлении, что вероятность смены состояния контракта околонулевая. По тому же принципу выделяют вид «Глубоко вне денег».

Состояния контрактов

Теперь, исходя из этих условий, разберем примеры разных состояний опционных контрактов:

1. Покупается контракт Колл на июньский фьючерс на акции Роснефти. Страйк – 36 000, пока график остается над этим ценовым уровнем он находится «в деньгах». Трейдер может держать его до экспирации или ликвидировать встречной сделкой до этой даты. К дате истечения сделка все еще прибыльная.
2. Тот же актив (фьючерсы на бумаги Роснефти), но сделка более рисковая, заключается в начале июня со страйком 40 000. Риск не оправдался, цена ненадолго вышла в состояние «в деньгах» и последовавший обвал сделал исполнение контракта финансово невыгодным.
3. Переходим к опционам Put, БА оставим тот же. Предположим, покупается Put со страйком 40 000, прогноз отрабатывает, и вскоре цена падает ниже этой отметки. Как только акции Роснефти начинают стоить менее 400 руб. за одну бумагу, сделка переходит в состояние «в деньгах»;
4. Менее удачливый трейдер мог купить контракт Пут в конце мая со страйком 36 500. Прогноз не отработал, стоимость БА стала расти, но убыток в любом случае ограничен лишь премией. При экспирации цена так и не перешла в состояние «в деньгах», так что контракт остается неисполненным.

Не имеет значения, торгуются опционы на акции, драгоценные металлы, инструменты товарного рынка или прочие категории базовых активов. Развития событий всегда происходит по одному из указанных выше сценариев.

Простыми словами о call и put опционных контрактах

Опционы бывают двух видов:

• Put-контракт (от английского «положил») – контракт но продаже.
• Call-контракт (от английского «вызвать») – контракт на покупку.

Легко привести аналогию – положить товар на стол перед покупателем (продать ему): put-опцион. И «вызвать» контракт или заказать товар – купить его (call-опцион).

Call-контракт определяет право покупателя завладеть активом за определенную сумму, в течение оговоренного срока. Это является аналогом длинной позиции на покупку на бирже. Трейдер, который приобрел call-опцион ждет повышения стоимости актива в течение установленного срока контракта. Поэтому перед заключением опционного контракта он тщательно анализирует рынок. Здесь покупатель имеет право прибрести актив.

Put-опцион противоположен по смыслу call-опциону. Этот контракт дает своему держателю право на продажу актива до оговоренной даты. Это аналогично коротким позициям на рынке, на которых трейдеры стремятся получить максимум прибыли за короткое время. В зависимости от поведения рынка держатель put-контракта имеет право либо продать актив, либо отказаться от его продажи.

Т.к. покупатель не обязан приобрети или продать опционный контракт, поэтому он может расторгнуть договор раньше установленного срока, если рынок не идет в его пользу. Это и заложено в названии контракта: с латинского «optio» переводится как свободный, желаемый (выбор), вольный.

А вот на продавца опциона возложена обязанность продать покупателю контракт по его требованию (или купить в случае put-контракта). В случае, если последний воспользовался своим правом не приобретать контракт, продавец может найти другого покупателя.

Но почему же такое неравенство покупателей и продавцов? Некоторые имеют право распоряжаться активом как хотят, а другие обязаны купить или продать по первому требованию.

Обязательство второй стороны компенсируется получением им безотзывной премии на момент заключения опционного контракта. Она составляет примерно 10% от стоимости актива. И если первая сторона воспользовалась своим правом и отозвала контракт, вторая сторона остается в выигрыше и ищет другого покупателя (или продавца).

Классификация видов опционов

• По виду предоставления права;
• По сроку исполнения;
• По базовому активу;
• По виду исполнения;
• По типу расчета;
• По виду обращения.

По виду предоставления права

• На повышение (CALL). Опционы, приобретаемые с целью заработка на повышении стоимости базового актива к концу срока действия контракта.
• На понижение (PUT). Опционные контракты, покупаемые с целью извлечения прибыли из падения котировок базового актива.
• Двухсторонние (стрэддлы). Эти контракты для заработка на активности цены. Если активность котировок высока и общее изменение цены будет значительным от открытия сделки и до ее закрытия, например, 10% за 3 месяца, доход может быть приличным.

Чаще всего опционы бывают двух видов: Put и Call

По сроку исполнения

• Европейский. Это опционы, которые могут быть погашены только в определенную дату. Не подходят для любителей активного трейдинга. Торгуются как на бирже, так и вне ее.
• Американский опцион – это, простыми словами, контракт, который можно погасить в день его заключения на финансовом рынке. Позволяет быстро извлекать прибыль с рынка.
• Азиатский. Опционный контракт, котировка исполнения при котором определяется на базе средней стоимости базового актива за определенный временной промежуток. Азиатский опцион еще называют опционом средней цены или среднекурсовым опционом.

По базовому активу

• Товары. Сюда входят нефть, золото, серебро, палладий, сельскохозяйственные культуры и т.д.
• Фонды. К этому сектору рынка относят акции, фьючерсы, облигации.
• Валюты. Евро, британский фунт, швейцарский франк, японская иена, австралийский доллар и другие активы.
• Кредитные ресурсы. Используются реже, к ним относят инструменты различных классов.
• Процентные ставки. Ставки по облигациям (трежерис), учетная ставка мировых банков и т.д.
• Иные, более редкоиспользуемые активы и синтетические инструменты. Например, WIX (индекс волатильности) или производные инструменты от фьючерсов.

Золото – один из торговых инструментов для биржевых опционов

• Поставочный опцион – подразумевает под собой физическую поставку товара (пшеницы, нефти, газа, золота, крупного рогатого скота). К нему относят и перечисление финансовых активов – валюты и акций.
• Расчетный опцион – позволяет получить выплату на момент заключения опционного контракта в последний день торгов по базовому инструменту. Этими опционами торгуют все участники биржевых торгов.

По виду обращения

1. Внебиржевыми. Например, OTC. Сделочные контракты, объемы опциона и срок опционного обязательства — это предмет переговоров. Они могут иметь гораздо больший срок действия, чем опционы, торгующиеся на бирже. Порой банки покупают опционы на 10 лет. Владелец опциона имеет риск не получить платеж по ссуде. У продавца риск отсутствует, так как премия платится вперед.
2. Биржевыми. С фиксированными конечными сроками действия. Обычно это срок в 3 месяца. Закрытие контрактов происходит в третью среду марта, июня, сентября и декабря. Максимальный срок действия опциона – 2 года. Размеры биржевых опционов фиксированы.

   По стандартизации они имеют направление и ликвидность. Существует разрыв между котировкой покупкой и продажи, который уменьшается со временем. По этой причине даже крупные опционы купить довольно легко. Опционы продают на регулируемых биржах, поэтому трейдинг ими находится под контролем регулятора.

Опционные соглашения

Примеры опционов на заключение договора нужно отличать от примеров опционных договоров. Что значит последнее? Концепция такого документа допускает включение опционного условия непосредственно в сам договор. Поэтому одна из сторон на условиях этого контракта правомочна потребовать от другой совершения предусмотренных данным соглашением действий.

Опционный договор в обязательном порядке должен содержать в себе условия, по которым его возможно идентифицировать. Например? Опционный договор аренды, как и обычный, также содержит в себе сведения о сдаваемом помещении, стоимости найма.

Важно отметить, что по праву требования по такому договор выплачивается опционная премия. Безвозмездным он может быть только в строго определенных случаях:

• Прямое указание в документе на безвозмездность правоотношений.
• Безвозмездность предполагается, исходя из природы самих правоотношений.
• Правовые случаи, в которых возмездность будет неуместной.

В отношении всех опционных договоров действует правило: если право требования не было использовано в срок, то опционная премия не возвращается. Однако стороны индивидуально для себя могут установить и иной порядок.

Если требование по документу подлежит активации только при наступлении/ненаступлении конкретных условий, то опционный договор заключается под двумя условиями (в зависимости от ситуации):

• Отлагательными. По этому условию сделка откладывается до наступления определенного момента. Свое право держатель может воплотить в жизнь только в случае наступления этого условия.
• Отменительными. Сделка прекращается при наступлении или ненаступлении определенных последствий.