Короткие продажи и опционы пут: в чем разница?

Пьесы Pure Options

Как длинные, так и короткие опционы для целей чистых опционных позиций подлежат одинаковому налоговому режиму.Прибыли и убытки рассчитываются, когда позиции закрываются или когда они истекают без исполнения.В случае записи «колл» или «пут» все опционы с истекшим сроком действия, не исполненные, считаются краткосрочной прибылью.  Ниже приведен пример, охватывающий некоторые базовые сценарии.

Тейлор приобретает в октябре 2020 года пут-опцион на компанию XYZ со страйком 50 долларов в мае 2020 года за 3 доллара. Если они впоследствии продадут опцион обратно, когда компания XYZ упадет до 40 долларов в сентябре 2020 года, они будут облагаться налогом на краткосрочный прирост капитала (с мая по сентябрь) или 10 долларов за вычетом премии пут и связанных комиссий. В этом случае Тейлор будет облагаться налогом на краткосрочный прирост капитала в размере 700 долларов (50 долларов – страйк 40 долларов – уплаченная премия 3 доллара x 100 акций).

Если Тейлор напишет колл-колл на 60 долларов для компании XYZ в мае, получив премию в 4 доллара с истечением срока в октябре 2020 года, и решит выкупить свой опцион в августе, когда компания XYZ подскочит до 70 долларов из-за резкого увеличения прибыли, то они имеют право на краткосрочная потеря капитала в размере 600 долларов (страйк от 70 до 60 долларов + полученная премия в размере 4 долларов x 100 акций).

Если, однако, Тейлор купит страйк-колл на 75 долларов для компании XYZ с премией в 4 доллара в мае 2020 года с истечением в октябре 2021 года, и колл будет удерживаться до истечения срока неисполнения (скажем, компания XYZ будет торговать по 72 долларам на момент истечения срока), Тейлор поймет, что долгосрочный потери капитала на их нетренированных опциона составит премию в размере $ 400. Это потому, что он владел бы опционом более одного года, что сделало бы его долгосрочным убытком для налоговых целей.

Роллирование покрытых коллов при росте цены акции

Разберём варианты действий при изменении цены акции. Сначала рассмотрим ситуацию, когда цена акции растет (рисунок 3).

У нас есть позиция, до экспирации которой 45 дней. Предположим, что настал день экспирации и у нас остается всего несколько часов для маневрирования. Мы можем откупить проданный ранее колл со страйком 70 за 5 центов и получить доход от продажи этого колла в размере $1,20 (цена продажи $1,25 минус цена покупки $0,05).

У нас по-прежнему есть акции, купленные по $65. Предположим, что цена акции укрепилась до $69.

Рисунок 3. Цена акции растет

У нас есть $120 зафиксированной прибыли от ликвидации покрытого колла и $400 плавающей прибыли от открытой позиции в акции.

Если мы и далее смотреть на рынок по-бычьи, но не ожидаем активного роста мы можем продать новый покрытый колл вне денег. Например, 74-й колл с экспирацией через 40 дней.

С учетом этого, наш новый потенциал прибыли по текущей позиции составит $620. Эта сумма рассчитывается исходя из текущей цены акции, которая составляет $69, и страйка короткого колла в $74. Разница между этими ценами составляет 500 пунктов ($74 – $69). С учетом зафиксированной прибыли равной $1,20, при сложении этих значений мы получаем новую потенциальную прибыль в размере $620.

Наша новая точка безубыточности теперь равна $62,60. Для ее расчёта необходимо взять изначальную цену покупки акции ($65), и вычесть чистую прибыль прошлой позиции в размере $1,20, и $1,20 от новой позиции (премия проданного покрытого колла).

Описанный выше процесс перехода из одной опционной позиции в другую называется роллирование. Как видно, это отличный способ поступательно снижать риски и извлекать дополнительную прибыль в часто встречающихся состояниях рынка — флэтах и плавных бычьих трендах.

Виды опционов

Опционы колл и пут

Различают несколько видов опционов:

• по типу;
• с выплатой премиальных и без;
• по активу;
• по рынкам обращения;
• по стилю.

Call и Put-опционы

Call-опционы позволяют взять актив по курсу, указанному в контракте. Этот механизм отчасти схож с длинной позицией в акциях.

Покупатель в надежде на рост курса ценных бумаг надеется, что их стоимость в скором времени вырастет до конца действия опциона. Это позволит ему по окончании действия контракта выгодно приобрести актив по заниженной цене. Разница между стоимостью акций при заключении опциона и их ценой при фактической покупке станет прибылью инвестора.

Put-опционы позволяют продавцу избавиться от актива по оговоренной стоимости. Сделка схожа с короткой позицией при инвестировании в акции. Покупатель определяет курс акций и прогнозирует снижение стоимости бумаги до конца контракта. Если это происходит, то держатель опциона избавляется от актива по завышенному курсу и получает прибыль за счет курсовой разницы.

С выплатой премии

В условиях контракта может содержаться пункт, в котором говорится об обязательной уплате премии. При наличии такого условия премиальные получит продавец за счет средств покупателя. Они зачислятся в день заключения контракта.

Часто задаваемые вопросы
Могут ли опционы оформляться без премии? Да. В данной ситуации продавец ничего не получит от покупателя в дату оформления сделки.

По базисному активу

Бинарный опцион

По этому признаку опционы делятся на:

• товарные – в основе лежат определенные товары;
• валютные – предметом торга является валюта;
• фондовые – сделка подразумевает реализацию акций компаний;
• индексные – по условиям контракта объектом торга считается величина, которая кратна указанному индексу;
• фьючерсные – в основе контракта заложен фьючерс;
• на наличные товары – предусматривают сделку купли-продажи с фиксированной ставкой доходности;
• на процентную ставку – такой опцион заранее оплачивается по оговоренной ставке (в процентах).

По стилю

В зависимости от стиля опционы бывают следующими:

1. Европейский. Данный контракт исполняется только в конце действия сделки. Дата исполнения обязательств определена в опционе.
2. Американский. Держатель такого опциона имеет право исполнить контракт в любую дату до конца договора. Он не привязан к конкретной дате экспирации.
3. Азиатский. Такой контракт исполняют по средневзвешенному курсу за весь период действия договора с даты покупки.

Вопрос эксперту
Какие опционы доступны для торговли на Мосбирже?

Только американские. Тип опциона указан в спецификации.

По рынкам обращения

Опционные контракты могут заключаться на бирже и вне торговой площадки. В первом случае действует спецификация опциона. Участники сделки заранее обговаривают сумму премии. Остальные условия устанавливает биржа. Опционы вне биржи оформляются произвольно.

Досрочное закрытие европейского опциона

Цены опционов меняются в зависимости от движения и волатильности базового актива и времени до истечения срока. По мере того, как цена акций растет и падает, стоимость опциона, обозначенная премией, увеличивается и уменьшается. Инвесторы могут досрочно закрыть свою опционную позицию, если текущая премия по опциону выше, чем премия, которую они первоначально заплатили. Инвестор получит чистую разницу между двумя премиями.

Закрытие опционной позиции до истечения срока означает, что трейдер осознает любую прибыль или убыток по самому контракту. Существующий опцион колл может быть продан досрочно, если акция значительно выросла, а опцион пут может быть продан, если цена акции упала.

Досрочное закрытие европейского опциона зависит от преобладающих рыночных условий, стоимости премии – ее внутренней стоимости – и временной стоимости опциона . Время, оставшееся до истечения срока действия контракта, является его временной стоимостью. Внутренняя стоимость – это предполагаемая цена, основанная на том, является ли контракт действующим, невыгодным или действующим при деньгах. Это разница между заявленной страйковой ценой и рыночной ценой базового актива. Если срок действия опциона близок к истечению, маловероятно, что инвестор получит большую прибыль от продажи опциона раньше, потому что у опциона остается мало времени, чтобы заработать деньги. В этом случае ценность опциона зависит от его внутренней стоимости.

Что такое облигация?

Облигация — это долговой инструмент с фиксированным доходом. Он представляет собой соглашение между эмитентом и инвестором. Инвестор передает основную сумму денег эмитенту, который остается в долгу перед инвестором. Эмитент обязан погасить инвестору основную сумму долга по истечении установленного срока на дату погашения.

В течение этого периода эмитент также компенсирует держателю проценты (купоны) по облигации. Купоны будут выплачиваться через регулярные промежутки времени. Облигации могут открыто торговаться на вторичном рынке через биржу. Некоторые облигации могут иметь дополнительные условия под названием «опционы Call и Put», или «Call и Put оферты».

Call и put

Эти договора представляют собой деривативы — производные финансовые инструменты.

Базовыми активами для них служат:

• акции компаний;
• товары и сырье;
• валютные пары;
• фьючерсы;
• индексы фондовых бирж.

Опционы пут и колл завершаются в установленный заранее день, называемый датой экспирации. Покупателям разрешено требовать исполнения договора в любой момент.

Продавец не имеет права отказаться от сделки. Для обеспечения покрытия расходов на приобретение активов по этому контракту биржа блокирует часть средств на счету продавца.

Трейдеры могут как продавать, так и покупать оба вида опционов call и put. Стоимостью контракта называется премия, которую получает продавец. Она исчисляется в процентах от произведения страйк цены на количество единиц товара.

Продавец получает премию за свой риск. Если стоимость товара изменится в невыгодную для него сторону, он потеряет большую часть своих средств. Покупатель в аналогичной ситуации потеряет только премию, отказавшись от покупки.

Колл опцион — договор, закрепляющий за лицом, уплатившим премию продавцу, право приобрести базовый актив в желаемое время до истечения срока по ранее оговоренной цене.

При покупке опциона колл покупатель выплачивает премию продавцу. Брокеру за услуги оформления положена комиссия. Он блокирует на счете продавца маржу, которую разблокирует после окончания срока экспирации.

Держатель контракта приобретает его для получения прибыли от роста стоимости базового товара.

Если цель достигнута, он может действовать 2 способами:

1. Продать опцион колл тому покупателю, который хочет приобрести товар в натуральном виде — акции, сырье, индексы и т.д. Тогда прибыль держателя равна разнице 2 премий. Держатель контракта уплачивает услуги брокера по оформлению сделки.
2. Выкупить товар по страйк цене и продать его по текущей или оставить себе для своих целей. Кроме стоимости опциона колл, требуется внести средства для покупки товара.

Продавец по этому контракту получит премию, но он обязан выполнить договор, так как за это предусмотрены штрафные санкции. При желании покупателя продавец обязан предоставить ему акции, валюты и т.д.

При падении стоимости держатель не обязан приобретать товар. Он должен сообщить об отказе или дождаться автоматического закрытия контракта после экспирации.

Пут опцион — договор, позволяющий держателю продать биржевой товар, уплатив премию продавцу, по договорной цене на протяжении срока его действия.

При покупке контракта put держатель этого инструмента будет в прибыли, если цена упадет. Покупая путы, держатель рассчитывает, что при падении стоимости актива он сможет получить максимальную прибыль, тогда как его риск ограничен суммой премии, уплаченной продавцу.Цена опционного контракта называется премией. На нее влияют:

1. Временная цена: по мере приближения даты истечения договора размер премии уменьшается.
2. Внутренняя стоимость актива — положительная разница между страйк и текущей ценой.
3. Волатильность валюты, акции, и т.д. Отражает вероятность изменения цены в нужную сторону. С повышением волатильности увеличивается стоимость контракта.

Для работы с этим видом договоров применяются несколько видов стратегий. Инвесторы выбирают эти финансовые инструменты как высоколиквидные и не требующие больших вложений.

Как работать с put опционом

Для извлечения максимального профита от опционов пут искушенные игроки прибегают к соответствующей стратегии — заключают контракты на ЦБ и инструменты, что отличаются высокой волатильностью. Это повышает шансы на стремительное падение БА, дающее высокую прибыль держателю option put.

Пример реальной сделки

Приведу пример реального опционного контракта, который предлагается на Чикагской бирже (см. скриншот):

• базовый актив — фонд EWG;
• текущая цена БА на июнь 2019 — $28;
• страйк пут — $24 (ниже актуальной цены на 14,29 %);
• премия — $0,5 на акцию;
• количество бумаг — 100.

Длинный пут в случае, если 1 бумага к началу 2020 года дороже $24, приносит убыток. То есть здесь типичный опцион «вне денег».

Суть работы опционов

Существуют такие понятия, как фьючерс и опцион, которые по определению практически идентичны. Но фьючерс – это обязательство и покупателя, и продавца. А опцион – обязательство только для продавца. Во втором случае покупатель получает право выбора: либо приобретать базовый актив, например акции, либо не покупать его. Во втором случае потеря ограничивается исключительно ценой контракта.

Понять, что такое опционы простыми словами, можно на примитивном примере, взяв на рассмотрение пекаря и фермера. Пекарь готовит сдобу хорошего качества из пшеничной муки по предзаказу, а фермер обеспечивает поставки пшеницы. Но при этом у него есть конкурент по бизнесу

Для пекаря важно получать пшеницу по выгодной для него цене, чтобы его бизнес не стал убыточным. Фермер, в свою очередь, предлагает гибкую ценовую политику для удержания клиента. Судя по этому примеру, пекарь предлагает фермеру купить у него право, то есть опцион, на 10 тонн урожая зерна грядущего года по текущей цене, например, 10 монет за тонну

Он сразу отдает незначительную премию в виде 2%, то есть 2 монеты от величины всей стоимости сделки – 100 монет за право покупки. Благодаря этому опциону фермер будет обязан продать оговоренное количество зерна по установленной стоимости и в указанный срок.

Из этого примера можно понять, как работает этот контракт. Опционный договор – это финансовый инструмент, который не дает равных прав и обязанностей покупателю и продавцу в определенных сделках. В любом случае покупатель опциона будет всегда в выигрыше, независимо от обстоятельств. В том случае, если цена контракта в будущем периоде возрастет, например, станет не 10, а 12 монет, то пекарь сможет воспользоваться своим правом и купить 10 тонн все равно за 100 монет. А если же стоимость рыночная на определенный товар падает, то пекарь просто отказывается от договора и теряет небольшую премию в размере 2%, а значит, дальше идет покупать у конкурентов.

Итак, что же такое опцион:

• это неравноправный финансовый инструмент, предлагающий покупателю и продавцу абсолютно разные условия;
• контракт, который покупателю дает право совершить покупку или отказаться от нее. А продавцам он устанавливает обязательства, которые те обязуются выполнять. В данном случае, купить или продать базовый актив – пшеницу. Но обычно на финансовых рынках базовыми активами являются акции или биржевые индексы;
• документ, напечатанный на листе бумаги, стоит всего 2% от общей стоимости сделки. На 100% сделка может быть совершена только в зафиксированном будущем периоде по истечении срока договора.

Необходимость опционов

Опционы дают право покупателям обезопасить свои позиции, как видно на рассмотренном примере. В менеджменте этот риск носит название хеджирование. Контракты очень востребованы у спекулянтов из-за большого плеча, примерно 50:1. То есть акции приобретаются всего за 2% от их реальной стоимости. Но в этом моменте появляются и большие возможности, и огромные риски.

Какие риски возможны при торговле опционами

Опционная торговля – это своеобразный вид деятельности, непохожий на другие. В нем есть целый список индивидуальных терминов, таких как внутренняя стоимость, цена Strike, коэффициенты чувствительности разного типа, в том числе дельта, гамма, бета и другие. То есть даже опытные трейдеры, строящие свою работу на торговле акциями, должны будут переучиваться, если решат заняться опционами – весьма прибыльным делом. Опционы не продаются без покрытия, то есть их нельзя шортить. Если трейдер прогнозирует увеличение стоимости акций, то ему нужно купить «колл», если снижение, то «пут». Обычно продавцом обоих опционов «колл» и «пут» является маркет-мейкер. Прибыль он получает лишь в том случае, если трейдер допускает ошибку.

Лучшие брокеры бинарных опционов:

Брокерская контора	Мин. депозит	Мин. ставка	Бонус	Демо-счет	Лицензия
10$	1$	До 100%	Да	ЦРОФР
100$	5$	До 150%	Да	ЦРОФР
5$	1$	До 110%	Да	ЦРОФР
9$	1$	До 60%	Да	ЦРОФР
200$	24$	До 100%	Да	IFSC

Как торговать опционами

Обычно опционы покупают, чтобы защититься от изменения цены, если нужен базовый актив. В этом случае опцион работает как страховка: вы фиксируете цену актива или курс доллара от роста или падения.

Опционы отличаются от обычных ценных бумаг, и торговля ими тоже имеет свои нюансы. Рассказываем самые важные.

Торгуются в базисных пунктах. Сами опционы как инструмент торгуются не в валюте, а в базисных пунктах — так сделали для простоты расчётов. Если конечный актив считается в рублях, то базисные пункты совпадают с рублёвым эквивалентом. Например, цена опциона акции «Сбербанка» стоимостью 1200 б. п. будет равна 1200 рублям.

Если конечный актив зависит от валюты, — например, это валюта или металл, — то базисные пункты пересчитываются в рубли по определённой формуле. Перерасчёт делает брокер, поэтому считать самостоятельно это не нужно.

Нужно гарантийное обеспечение для опциона. Для покупки опциона не обязательно, чтобы на счёте была вся сумма для уплаты премии. Достаточно небольшого гарантийного обеспечения — его размер устанавливает биржа. Брокер блокирует гарантию на счёте — это страховка на случай, если у покупателя не будет денег на исполнение опциона.

Представьте, что вы хотите купить тысячу акций «Газпрома» по цене 280 ₽ чтобы заработать на их росте. Для покупки вам понадобится 280 000 ₽. Если цена вырастет до 300 ₽ за акцию, вы заработаете 20 000 ₽. Но если цена упадёт до 260 ₽, вы эти 20 000 ₽ потеряете.

Чтобы купить опционы на 1 000 акций «Газпрома», понадобится 20 000 ₽: примерно 11 000 ₽ для гарантийного обеспечения под покупку 10 опционов (1 опцион = 1 фьючерс = 100 акций Газпрома) и 9 000 ₽ для расчёта по премии за опционы. Эти деньги списываются не сразу, а постепенно, до момента исполнения опционов.

В дату исполнения поступят фьючерсы. В дату исполнения все опционы будут разделены на две части: одни из них будут исполнены, а вторые нет. Это зависит от того, какова будет цена на фьючерсный контракт, лежащий в базе опциона, на дату его исполнения.

Опционы «в деньгах» будут исполнены. Это значит, что по счёту покупателя опциона колл пройдёт покупка фьючерсов по цене страйк. А покупателям опционов пут автоматически откроются короткие позиции по этим фьючерсам по цене страйк. И те и другие могут тут же продать или откупить фьючерсы, зафиксировав финальный результат от этих стратегий.

За 2−3 дня до сделки биржа повысит требование по гарантийному обеспечению по опционам до размеров гарантийного обеспечения фьючерсов, лежащих в их основе.
Это нужно, чтобы открыть позиции по фьючерсным контрактам, — на счёте должно хватать денег для блокировки гарантии.
Если до исполнения опциона на счёте не будет денег для гарантийного обеспечения зачисления или открытия короткой позиции фьючерсных контрактов, брокер может принудительно закрыть позицию по опционам.

Как только пройдёт закрытие позиций по фьючерсам, биржа разблокирует гарантийное обеспечение на счёте.

Виды опционов

Классификация зависит от выбранного критерия.

По типу:

• Европейские. Неудобны тем, что позволяют владельцу права покупки/продажи воспользоваться им только в срок экспирации. Это снижает пространство для маневра. Например, до срока экспирации цена БА меняется в выгодном направлении, но трейдер не может досрочно исполнить контракт. Он ждет до срока истечения, за это время график может уйти в убыточную сторону. К дате экспирации он может перейти в состояние «вне денег».
• Американские – гибче по сравнению с европейскими за счет того, что могут исполняться в любой день до истечения. Трейдер может реализовать свое право на продажу или покупку базового актива до экспирации. Это повышает шансы на успех, нет привязки к конкретной дате, контроль над сделкой сохраняется на протяжении всего срока ее службы.

Предположим, в конце мая покупается опцион Колл (базовый актив – фьючерсы на акции Аэрофлота). Выбран страйк 8000 руб, это значит, что для заработка нужно, чтобы при исполнении контракта цена находилась выше 8000 руб.

Дата исполнения установлена на 17 июня 2020г. Этот пример показан для Московской биржи, на ней торгуются американские опционы, поэтому трейдер может исполнить его до 17.06.20.

Если бы торговался европейский тип, то трейдеру пришлось бы ждать экспирации. По регламенту она происходит 17 июня 2020г. во время вечернего клиринга (18:45-19:05 МСК, обычно время ограничено 18:45-19:00 МСК, но в дни, когда происходит экспирация контрактов, временной диапазон увеличивается на 5 минут). К этому моменту Call опцион становится менее прибыльным – котировки акций Аэрофлота снизились в район 85 руб. за 1 бумагу.

Исполнение контракта все равно дает прибыль, но по сравнению с досрочным закрытием по более высокому курсу трейдер теряет больше половины потенциальной прибыли. Именно поэтому популярнее американский тип.

Что касается фиксации результата по сделке, то он может выполняться как открытием встречной позиции, так и непосредственно досрочным исполнением текущего контракта. Второй вариант применяется при отсутствии контрагента для заключения встречной сделки.

По методу организации торговли:

• Маржируемые (фьючерсного типа). В момент заключения сделки премия не перечисляется продавцу контракта, а, как и в случае с фьючерсами, на счетах продавца и покупателя фиксируется гарантийное обеспечение. Еще одно отличие от второго типа – присутствие вариационной маржи, она перечисляется по итогам каждой торговой сессии.
• Немаржируемые – при покупке контракта премия перечисляется продавцу, на его счете фиксируется ГО под опцион. Вариационной маржи нет, вместо этого при изменении цены меняется ГО на счете продавца (подписчика). Есть и прочие различия в том, как работают эти типы контрактов

Поставочные опционы

Так называются те контракты, по которым происходит поставка базового актива. При этом трейдера не заставляют держать контракт до экспирации (если он американского типа), позиции можно закрыть обратной сделкой – так фиксируется торговый результат. Можно обратиться к брокеру для досрочного исполнения.

Как правило, в роли базового актива выступает фьючерсный контракт. Экспирация опционов (поставочных) происходит за 2 дня до истечения соответствующего фьючерса во время вечернего клиринга на ММВБ.

Поставочные опционы и фьючерсы широко используются в реальном бизнесе для хеджирования рисков. Этот тип контрактов позволяет, например, подстраховаться на случай неблагоприятного изменения цены на сырье, оборудование, валюту и прочие категории базовых активов.

Упрощённая классификация опционов

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

Опцион — это контракт, дающий право его покупателю совершить сделку с активом по оговоренной цене (цене исполнения) до истечения определённого срока. Здесь требуется кратко пояснить некоторые термины, которые используются при работе с опционами.

• Базовый (или базисный) — актив, являющийся предметом опциона;
• Страйк (или цена исполнения) — цена базового актива, по которой исполняется опцион;
• Спот – цена базового актива на момент исполнения опциона;
• Премия опциона – цена, которую покупатель опциона уплачивает продавцу;
• Дата экспирации — дата, до которой действует опцион.

Прежде всего, опционы делятся на 2 основные категории: биржевые и внебиржевые. Биржевой опцион — стандартный инструмент, обращающийся на бирже. Все спецификации биржевого опциона устанавливаются биржей, а за продавцом и покупателем закреплено лишь право устанавливать премию. Внебиржевые опционы — произвольные контракты, все условия которых устанавливаются между продавцом и покупателем. В этой статье мы будем рассматривать биржевые опционы. По статистике лишь в 10% случаев покупка биржевого опциона завершается сделкой с базовым активом. Это происходит по причине того, что опцион является самостоятельным инструментом и его доходность может быть выше, чем доходность базового актива.

По направленности сделки с базовым активом различают опционы колл и пут:

Таким образом, у покупателей опционов есть только права, а у продавцов — только обязанности. Наглядно эти различия можно представить в виде схемы:

В зависимости от сроков исполнения, различают 3 вида опционов:

• Американский;
• Европейский;
• Бермудский.

Американский опцион можно исполнить до экспирации в любой день, европейский – только в последний день. Бермудский опцион занимает промежуточное положение между ними и имеет определённые дни недели, в которые возможно его исполнение. Серьёзным преимуществом американского опциона является его гибкость. Цена актива непрерывно изменяется и поэтому исполнение опциона может оказаться актуальным до срока экспирации.

Соответственно, в этом случае может вырасти и премия опциона, а покупатель может зафиксировать прибыль путём его продажи. Другой вариант – требование к продавцу опциона о его досрочном исполнении, которое продавец обязан удовлетворить. Европейский опцион это не допускает, но у него и премия зачастую ниже. Особое положение занимает азиатский опцион. От остальных он отличается тем, что цена страйк не известна до самого момента исполнения. Заранее оговаривается только способ её определения. Это может быть:

• Максимальное значение спот в течение периода до экспирации;
• Минимальное значение спот в течение периода до экспирации;
• Среднее значение спот, вычисляемое по различным алгоритмам.

Премия по азиатским опционам ниже, чем по остальным разновидностям. Это может быть удобно для начинающих инвесторов, но не для профессионалов, поскольку сильно усложняет стратегии торговли опционами. С точки зрения природы актива, различают опционы:

• Валютный;
• Товарный;
• Фондовый (на акции);
• На биржевой индекс;
• На процентную ставку (кэпы, флоры, коллары);
• На наличные товары (ценные бумаги с фиксированной доходностью);
• На фьючерс.

Отличие между ними заключается в том, что опцион эмитента закрепляет право на конвертацию в акции, а варрант — на покупку акций. В российском законодательстве положение об опционе эмитента прописано в законе «О рынке ценных бумаг», однако, на практике применяется довольно редко.

Некоторые новички, изучающие фондовый рынок, путают понятия опциона и фьючерса. Действительно, между этими понятиями есть кое-что общее. Фьючерсом называется контракт на поставку базового актива к определённому сроку в будущем по определённой цене. Существуют поставочные (с поставкой актива) и беспоставочные (производятся только расчёты между сторонами) фьючерсы. Главным отличием между фьючерсом и опционом является то, что фьючерс это обязательство совершить сделку, в то время как опцион только право.

Какие есть варианты?

Прежде чем мы исследуем, как работает торговый процесс, нам сначала нужно обсудить, какие на самом деле есть варианты. Короче говоря, варианты позволяют вам строить предположения о будущем направлении актива, не принимая немедленного владения. Вместо этого варианты дают вам правильно, но не обязательство купить или продать актив позже. Это резко контрастирует с фьючерсами, поскольку по закону вы должны стать владельцем по истечении срока контракта.

Это стало очевидным в апреле 2021 года, когда цена нефтяных фьючерсов стала отрицательной, поскольку держатели контрактов не имели логистических возможностей для доставки! В случае опционов, заплатив небольшую «премию», вы получаете доступ на рынок. Общая цель состоит в том, чтобы ваш актив поднялся выше или ниже «страйк-цены» до истечения срока действия опционного контракта. Например, предположим, что вы платите премию в 100 долларов за покупку 100 опционов на акции IBM.

Разбираемся в терминологии

Заработок на различных опционах сопряжен с использованием специфической терминологии. Разберем самые ходовые понятия:

• Колл – это контракт, покупатель которого может в будущем приобрести базовый актив (БА) по фиксированной ранее цене. Не имеет значения, какой будет стоимость БА при экспирации.
• Пут – его покупатель получает право продать БА по заранее оговоренной цене. Вторая сторона не имеет возможности отказаться от покупки базового актива.
• Страйк – стоимость БА, по которой при экспирации может быть куплен или продан актив. В доске опционов для каждого есть целая серия страйков. В зависимости от них меняется стоимость контракта и вероятность получения дохода.
• Объем – размер позиции, измеряется в количестве контрактов.
• Open Interest – показывает число открытых контрактов. В момент «входа» новых игроков заключаются сделки между продавцами и покупателями, при этом OI растет. В зависимости от дальнейших действий он может как падать, так и расти.

Продавец (подписчик)	Покупатель	Open Interest	Направление
Новый	Новый	+1 + 1 = 2	OI растет
Новый	Текущий покупатель вышел из рынка (продал)	+1 — 1 = 0	OI остается прежним
Бывший подписчик покупает и выходит из рынка	Новый	-1 + 1 = 0	OI не меняется
Выход	Выход	-1 — 1 = -2	Open Interest снижается

• Уровни проторговки – возле них силы продавцов и покупателей на время уравниваются. График движется в узком ценовом диапазоне, слом проторговки указывает на более вероятное направление движения в будущем. На этом явлении построены некоторые системы торговли. Подробнее о методах трейдинга я расскажу позже в посте про анализ и стратегии опционов.
• Премия – сумма, уплачиваемая продавцу при покупке опционного контракта. Это своего рода плата за риск, что держатель права не воспользуется им в будущем и не приобретет БА у подписчика. Премия остается у продавца даже если покупатель не реализует возможность покупки базового актива. В случае с маржируемыми контрактами подписчик не получает премию на счет сразу, вместо этого у обоих участников сделки блокируется сумма, равная гарантийному обеспечению.
• Дата экспирации – время, когда между сторонами происходит взаимозачет. Если предусмотрена реальная поставка БА, покупатель может реализовать право на его покупку. Чаще все ограничивается корректировкой балансов счетов подписчика и покупателя опционного контракта. В спецификации указывается день экспирации, процесс происходит с 18:45 до 19:05 МСК, этот промежуток отведен под вечерний клиринг (он расширен на 5 минут в дни экспирации).

Есть и другие «узкие» термины, использующиеся при работе с этими инструментами. Уже очень скоро я опубликую статью о том, как торговать опционами и в рамках неё дам пояснение ряду выражений, применяющихся непосредственно в трейдинге.